Morgan Stanley в пятницу понизил рейтинг акций с «выше рынка» до «на уровне рынка», зафиксировав прибыль после ралли примерно на 50% от минимумов 2025 года, которое подтолкнуло оценку к верхней границе исторического диапазона.
Банк повысил целевую цену акций до €50 с €47, что предполагает потенциал роста в 9%, после того как прогноз прибыли на акцию на 2027 год был увеличен на 9% — до €5,54. Применение мультипликатора 9x к новой оценке и даёт пересмотренный целевой уровень.
Понижение рейтинга носит тактический, а не фундаментальный характер. Аналитики отметили, что исторически акции производителей грузовиков достигали пика через девять–одиннадцать месяцев после первоначального перелома в заказах на грузовики класса 8 в Северной Америке, а текущий цикл находится на девятом месяце.
Вторая производная роста заказов — наиболее точный и надёжный сигнал на основе заказов, который отслеживает банк, — уже развернулась вниз. Сложная база сравнения делает обновление максимумов маловероятным даже при условии рекордных ежемесячных объёмов заказов около 50 000 единиц до конца года.
«DTG по-прежнему остаётся нашим предпочтительным производителем среди OEM, однако мы полагаем, что рынок не будет стабильно платить значительно более высокий мультипликатор на данном этапе цикла», — заявили аналитики, добавив, что соотношение риска и доходности теперь «значительно менее привлекательно, чем в течение прошлого года».
Повышение прогнозов по прибыли на акцию на 2027 и 2028 годы — на 9% и 16% соответственно — отражает более высокие объёмы продаж в Северной Америке и улучшение маржи после того, как Министерство торговли США одобрило заявку Daimler Truck на увеличение доли американского содержания в продукции, вступающую в силу в ноябре 2025 года.
Теперь банк прогнозирует маржу EBIT подразделения Trucks North America на уровне около 10% в 2026 году с ростом до 12,5% в 2027 году.
Mercedes-Benz Trucks отчиталась о скорректированной рентабельности продаж за второй квартал на уровне 6,0% при консенсус-прогнозе 6,4%. Отставание объясняется главным образом перебоями в логистике запасных частей в связи с запуском завода в Хальберштадте. Аналитики оценивают скорректированную маржу EBIT приблизительно в 7% в 2026 году с ростом до 7,7% в 2027 году.
Рейтинги остальных компаний банк оставил без изменений. сохраняет рейтинг «на уровне рынка» с повышенной целевой ценой $125 против прежних $119, что предполагает потенциал роста в 2%. остаётся с рейтингом «на уровне рынка» и целевой ценой SEK355 против SEK342, также с потенциалом роста 2%. сохраняет рейтинг «ниже рынка» с целевой ценой €36 против €34, что предполагает потенциал снижения в 3%.
В целом по отрасли Morgan Stanley прогнозирует объём рынка грузовиков класса 8 в Северной Америке в 2027 году на уровне около 325 000 единиц, что на 20% выше показателя предыдущего года и превышает консенсус-прогноз роста примерно на 15%.
